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「2017必威杯」中金:证监会明确券商股权分类管理 行业整合或超预期
作者:匿名   发布时间:2020-01-11 14:37:58


「2017必威杯」中金:证监会明确券商股权分类管理 行业整合或超预期

2017必威杯,整体而言,本次《股权规定》较18年3月30日的征求意见稿在股东资质条件上有所放松,主要变动体现在:

1)进一步明确证券公司分类管理安排:根据业务风险及复杂程度将券商分为从事常规传统证券业务(如证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等)的专业类证券公司和除传统业务外,亦从事具备杠杆性质且存在交叉风险业务(股票期权做市、场外衍生品、股票质押回购等复杂业务)的综合类证券公司。对综合类证券公司的主要股东和控股股东在盈利、资产规模及行业地位等方面提出更高要求。

2)下调综合类证券公司的控股股东、主要股东资产规模和营业收入要求,更注重其专业能力和风险管控经验:“净资产不低于1000亿元”调整为“总资产不低于500亿元、净资产不低于200亿元”,删除了对控股股东及主要股东近3年累计营收不低于1000亿元和不低于500亿元的要求。

3)调高了单个非金融企业实际控制证券公司股权比例的要求,由不得超过1/3调整为不得超过50%。

我们认为,此次规定的实施将对证券行业格局产生深远影响:

► 或将进一步加剧行业分化。证监会支持证券公司差异化、专业化、特色化发展,根据自身战略规划及风险管控能力选择不同发展路径:

1)对于综合类证券公司,因其资本消耗较高、外部性显著,要求其主要及控股股东具备较高的管控水平及资本补充能力,在盈利能力、资本实力及行业地位等方面表现突出。对于主要及控股股东的高要求有助于加强其对券商综合竞争力提升的支持,实现强强联合。

2)对于专业类证券公司,因其业务以中介服务为主,外部性较低,故要求其主要及控股股东符合基本条件即可,该类公司既可选择聚焦专业业务领域的发展,也可在满足股东资质要求后选择申请各类创新复杂业务,转为综合类公司。

► 行业整合及竞争有望超预期。一方面,单个非金融企业控股股权比例的放松表明未来证券行业股权的变更既可能是实力雄厚的非金融企业也可能是金融企业,行业新一轮整合有望加速。另一方面,统筹考虑对内对外开放,自2008年后重启内资券商设立审批。尽管券商牌照是否会部分或全面向互联网巨头及银行放开仍存不确定性,但在现有131家证券公司的基础上,在外资进入加速、内资审批重启的背景下,行业竞争或有望超预期。

文章来源

本文摘自:2019年7月8日已经发布的《明确分类管理、股东资质有所放松——评》

姚泽宇 SAC 执业证书编号:S0080518090001 SFC CE Ref:BIJ003

蒲  寒 SAC 执业证书编号:S0080517100003 SFC CE Ref:BNR210

王瑶平 SAC 执业证书编号:S0080517120002 SFC CE Ref:ALE841


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